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“第四桶油”间接控股陕天然气逾55% 开启天然气全产业链模式

发布时间: 2019-11-08 07:37:21   |  人气: 1598

近日,陕西天然气股份有限公司(以下简称“陕西天然气”,002267.sz)石油整合高调延伸取得新进展。

陕西天然气9月20日中午宣布,陕西SASAC、陕西天然气集团和延长石油签署增资扩股协议,通过资产配售方式将石油增资扩股延伸至陕西天然气集团。本次增资扩股完成后,延长石油将持有陕西天然气集团52.45%的股份,成为陕西天然气集团的控股股东。此外,延长石油将通过陕西天然气集团间接控制55.36%的陕西天然气,并成为后者的间接控股股东。

[所有制结构示意图]

以“第四桶石油”的名义,延长石油有限公司整合了陕西天然气——上游天然气企业通过并购获得了中间管网和下游资产,从而创建了天然气生产、运输和销售的全产业链模式。这种模式很难在全国推广,因为陕西省是唯一拥有省级天然气上游公司、管网公司和天然气公司的省份。

然而,对于石油的延伸,如果后续业务整合顺利,公司天然气业务的全产业链模式将为其未来发展增添许多色彩。

同时,陕西天然气也有望降低运营风险。对此,二级市场也给予了更明显的反映——公告发布后,陕西天然气股价下午迅速上涨。

虽然这种上下游天然气企业的整合没有示范效应,但在国内油气市场上却创造了一个独特的省级油气公司。然而,需要指出的是,这种整合是在延长石油和陕西天然气近年来陷入业务发展瓶颈的背景下发生的。

长期石油产量巨大。该公司此前是中国仅有的四家具备油气勘探开发资质的公司(另外三家是“三大石油公司”)。依托这一优势,延长石油成为除“三大石油”外,年产1000万吨原油的“第四桶”。财务数据进一步显示,截至2019年6月底,延长石油总资产为3733.02亿元。今年上半年,公司实现营业收入1517.21亿元,同比增长11.01%。净利润达到8.44亿元,同比增长56.48%。

然而,随着对外资和民营企业准入限制的放宽,中国的油气系统迎来了一个“里程碑”式的重大改革。今年7月,国家发展改革委和商务部发布了《外商投资准入特别管理办法(负面清单)(2019年版)》,解除了对油气勘探开发合资合作的限制,将于7月30日生效。这意味着石油和天然气的上游勘探和开发将为外国投资和私营企业打开大门。然而,这也表明延长石油起点的优势将逐渐减弱。

事实上,近年来,延长石油公司加大了在油气上游的勘探开发力度,包括扩大探明天然气储量规模,积极开展低投资地区勘探,提前勘探多种矿产。尤其是天然气业务,该公司的“十三五”目标是到2020年实现天然气产量80亿立方米,产能100亿立方米。

因此,近年来延长石油增加资本投资。因此,公司的计息债务逐年增加。截至2019年6月底,延长期石油债务总额为2388.16亿元,占短期债务的70%以上。

值得注意的是,在大规模投资的条件下,扩大整体石油的盈利能力需要提高。

联合信贷(United Credit)在最新发布的关于延长石油信贷的公告(2019年9月11日)中指出,延长石油的整体盈利能力有所提高,但盈利能力仍然相对较低。这可以从公司的股本回报率看出:今年上半年,延长石油的数字为0.64%,而同期,a股石油石化行业(中信分类)的股本回报率为3.30%,低于行业水平。

根据近年来的扩油战略,天然气业务显然已经提升到一个重要的位置。

陕西是中国主要的天然气生产省份之一,但其区位优势并没有成为扩大石油在当地销售的优势。由于缺乏销售渠道,延长石油的几乎所有天然气都液化并销往其他地区,延长石油在其他省市仍面临中石油的竞争。在这种情况下,油气业务的拓展受到了制约。陕西天然气整合后,石油天然气业务的拓展上下起伏,有望打破目前的困境。

对陕西天然气来说,这种整合更加有利。

财务数据显示,陕西天然气的收入近年来稳步增长,但净利润波动较大。今年上半年,陕西天然气实现营业收入51.47亿元,同比增长20.12%。然而,其母公司净利润为2.22亿元,同比下降31.98%。

一方面,收入增加而利润没有增加的原因是由于管道价格的调整,另一方面,它也受到自身气源缺乏的影响。与延长油的整合可以明显实现上下游的结合。

在确定增资扩股比例后,油气一体化的延伸需要经过陕西SASAC的审批程序。它还包括免除中国证券监督管理委员会延长石油投标报价的义务,以及在国家市场监督管理局反垄断局对国内经营者进行集中报告和审查。

该省天然气的全产业链模式正式实施还需要一段时间。

本文来源于上海油气交易中心

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